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新三場流動性不足一直為大家所熱議，股轉公司為這也是操碎了心。今天，改善新三板流動性又被股轉公司提上了要程。
11月19日上午，在新三板發展論壇暨新三板藍籌百強榜·創新百強榜發布會上，全國中小企業股份轉讓系統副總經理高振營指出，深化新三板改革要圍繞1個中心，做到5個堅持：1個中心即圍繞改善市場流動性為中心；5個堅持：堅持市場化的原則、堅持服務創新創業企業的宗旨不變、堅持投資者適當性制度、堅持適度監管的原則、堅持獨立的市場地位。
1個中心：
一個中心就是要以改善市場流動性為中心，改善市場流動性不是鼓勵投機。這一點大家一定要嚴格的區分開來。
為什么要以改善市場流動性為中心：
市場缺乏流動性，交易難以順利的完成，投融資對接也難以順暢，市場存在的必要性必將大大折扣。
從某種意義來講，流動性也是市場的生命力之所在，所以沒有流動性，就沒有市場。大家特別要注意一點，國務院決定里面寫，我們這是一個不以交易為目的的市場，但是不以交易為目的，不代表不需要流動性，這個我覺得需要大家特別正確認識的一個問題。
怎樣改善市場流動性：
改善市場的流動性，不是流動性本身的問題，牽一發而動全身。我們在完善市場流動性的時候，首先我們就要明確市場的定位，進一步明確市場的定位，現在是不是一個場外市場？我認為它不是一個場外市場，國務院決定里面說的很清楚，它就是一個全國性的證券交易場所，是一個公開轉讓市場，從一開始就是集中交易，從這一點來說，也反映出市場各個主體對到底是什么樣的市場定位，會影響整個政策的制定，要全社會凝聚共識，同監管層到市場主體對它有一個清晰的認識。
除了這一點以外，要改善流動性，就要完善市場的交易機制，特別是要把不適應于公開市場公開制度的交易要徹底改善，協議轉讓不是公開市場典型交易制度，只能是一個補充，這一點是我們必須要明確要做的一件事。
要改善流動性還需要完善發行制度，特別是配套的涉及到股權分散度的問題，配套改革信息披露制度，在具體路徑選擇上，要以深化分層制度為抓手，為實現制度的突破來創造條件。
5個堅持：
第一個就是要堅持市場化的原則，第二個堅持服務創新創業企業的宗旨不變，第三個堅持投資者適當性制度，第四個堅持適度監管的原則，第五個堅持獨立的市場地位。
堅持市場化的原則：
第一個要建立市場化的機制，要基于利益關系來形成流行市場自紅機制，營造良好市場生態，在這個市場生態里面，各個主體通過利益制衡發揮作用，讓市場在里面起決定性作用，掛牌公司愿意規范經營，真正發揮投融資渠道的作用，能夠從投資者角度去選取，投資者要有充分的知情權，信息披露要透明，要理性投資。說的通俗一點，要市場主體真正做到規位盡責，作為政府和監管部門用通俗一點的話，要監督職級問責。
第二個尊重市場自身的規律。市場發展特別是新三板的發展，不應該設置討論的禁區，沒有什么不可以討論，也沒有什么政策，沒有什么機制是不可以用的，只要是市場健康發展所需要的，就是合理的。我們要避免陷入另外一種誤區，為了建立一個有特色的市場而忽視了市場自身發展的一般規律。
堅持服務創新創業企業的宗旨不變：
服務創新創業企業來為我們國家轉型升級服務，這一點我們政策要有相應的配套。
堅持投資者適當性制度：
要堅守的一個底線，我們市場里面都是一些中小企業，相對來說風險比較大，我必須要用相對嚴格的投資者適當性制度來對沖市場本身的風險。主板是因為以散戶為主的市場，所以準入制度非常嚴格，我們這個市場必須要用投資者適當性制度來對沖前段準入相對寬松，掛牌公司相對市場波動性比較大的風險。
堅持適度監管的原則：
作為一個市場，沒有監管是不行的，監管是不是完全照搬國外或者國內上市公司，都是不可行的，在堅守底線的基礎上要有適度的包容，這樣才是適應企業成長需要的。我們現在也發現一些情況，一些企業犯了一些錯誤，可能由于我們的一些處罰，會影響企業生存和發展，我覺得這個也不是我們監管本身的目的，提出來要有適度監管的原則。
堅持獨立的市場地位：
這一點和轉板并不矛盾，新三板要真正服務好創新創業企業，必須要時刻堅守自己獨立的市場地位，我們不是創業板，也不是主板的預備板，是一個獨立的市場，要建立有機聯系，這兩個之間是并行不悖的。
以下是高振營演講全文：
很高興來參加由廣東省創業投資協會主辦的新三板發展論壇暨首屆“新三板藍籌百強榜·創新百強榜”發布會，我覺得百強榜的發布是推動加強對新三板市場研究一個有益的嘗試，有助于投資者更好來投資于新三板市場。當然我也相信，新三板優質企業遠遠不止于今天百強榜公布的數量，眾多潛力巨大的企業等待著我們專業的投資者去挖掘。
今天主辦方請我講一講新三板創新和發展，由于時間有限，很難展開。大家知道，新三板從2013年底擴大到全國以來，不到三年的時間，取得的成績是有目共睹的，目前公司的家數最新的數量已經超過了9600家，確切的數字是9637家，掛牌的公司總市值超過了3.6萬億，2013年至今掛牌公司累計完成融資超過5000次股票發行，融資額超過2200億，今年到目前為止去年融資額是1200多億，今天到現在為止是998多億一點，支持的企業數量非常多，300億融給一家企業，和100億融給100家企業經濟意義和社會意義是完全不同的，不要小看對中小企業的支持。
新三板是在探索中成長起來的一個全新的市場，可以說我們沒有現成的經驗可以借鑒，在快速發展過程中也積累了一些問題，剛才李會長也講到了一些問題，我就不重復。國務院高度重視新三板的發展，今年以來密集提出了對新三板改革的具體要求，現在簡單列舉一些，十三五規劃綱要里面明確提出要求要深化新三板的改革，國務院《關于印發十三五國家科技創新規劃的通知》，要強化全國中小企業股份轉讓系統融資、并購、交易更功能。國務院《關于印發實體經濟企業成本工作方案的通知》中要求要規范全國股轉系統的發展。國務院《關于印發北京加強全國科技創新中心建設總體方案的通知》中要求，要支持新三板、區域性股權市場的發展，大力推動優先股、資產證券化、私募債等產品的創新。國務院在《關于促進創業投資企業持續健康發展的若干意見》中明確要求，要完善新三板的交易機制，改善市場的流動性。國家第一次在這么高層面，國家政策里面提出這么一個命題和問題。同時最近國務院在《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》中明確要求，要加快完善新三板健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制，研究新三板掛牌公司轉板創業板的相關制度。
大家可以仔細研究一下國務院這些要求，實際上已經清楚的指明了深化新三板改革的路徑和內容，我認為在深化新三板改革過程中，要圍繞一個中心，做到五個堅持，一個中心就是要以改善市場流動性為中心，改善市場流動性不是鼓勵投機，這一點大家一定要嚴格的區分開來，讓市場回歸交易場所原有的本原，完善市場功能的關鍵之策。交易是交易場所的核心功能，交易場所首先就必須要有交易的功能，市場的本質就是交易。這也是市場存在的合理性之所在。資本市場的價格發現功能，實際上是交易功能直接的延伸，市場缺乏流動性，交易難以順利的完成，投融資對接也難以順暢，市場存在的必要性必將大大折扣。從某種意義來講，流動性也是市場的生命力之所在，所以沒有流動性，就沒有市場。大家特別要注意一點，國務院決定里面寫，我們這是一個不以交易為目的的市場，但是不以交易為目的，不代表不需要流動性，這個我覺得需要大家特別正確認識的一個問題。
改善市場的流動性，不是流動性本身的問題，牽一發而動全身。我們在完善市場流動性的時候，首先我們就要明確市場的定位，進一步明確市場的定位，這一點我覺得其實包括剛才在李會長介紹當中看到，他認為我們是一個場外市場，現在是不是一個場外市場？我認為它不是一個場外市場，國務院決定里面說的很清楚，它就是一個全國性的證券交易場所，是一個公開轉讓市場，從一開始就是集中交易，從這一點來說，也反映出市場各個主體對到底是什么樣的市場定位，會影響整個政策的制定，要全社會凝聚共識，同監管層到市場主體對它有一個清晰的認識。
除了這一點以外，要改善流動性，就要完善市場的交易機制，特別是要把不適應于公開市場公開制度的交易要徹底改善，協議轉讓不是公開市場典型交易制度，只能是一個補充，這一點是我們必須要明確要做的一件事。當然了，公開市場其他的交易制度，我認為都是可以探索的。
要改善流動性還需要完善發行制度，特別是配套的涉及到股權分散度的問題，配套改革信息披露制度，在具體路徑選擇上，要以深化分層制度為抓手，為實現制度的突破來創造條件。這是我的第一個觀點，我們要緊緊圍繞著一個中心來做市。
五個堅持，第一個就是要堅持市場化的原則，對于堅持市場化的原則，我認為體現在兩個方面。第一個要建立市場化的機制，要基于利益關系來形成流行市場自紅機制，營造良好市場生態，在這個市場生態里面，各個主體通過利益制衡發揮作用，讓市場在里面起決定性作用，掛牌公司愿意規范經營，真正發揮投融資渠道的作用，能夠從投資者角度去選取，投資者要有充分的知情權，信息披露要透明，要理性投資。說的通俗一點，要市場主體真正做到規位盡責，作為政府和監管部門用通俗一點的話，要監督職級問責。第二個尊重市場自身的規律。市場發展特別是新三板的發展，不應該設置討論的禁區，沒有什么不可以討論，也沒有什么政策，沒有什么機制是不可以用的，只要是市場健康發展所需要的，就是合理的。我們要避免陷入另外一種誤區，為了建立一個有特色的市場而忽視了市場自身發展的一般規律，這一點我覺得我們要特別注意的。
第二個堅持服務創新創業企業的宗旨不變，這也是國務院49號文明確講的，特別提出的一點，服務創新創業企業來為我們國家轉型升級服務，這一點我們政策要有相應的配套。
第三個堅持投資者適當性制度，不是說不能對現有的制度進行完善，我覺得這是一種理念，要堅守的一個底線，我們市場里面都是一些中小企業，相對來說風險比較大，我必須要用相對嚴格的投資者適當性制度來對沖市場本身的風險。主板是因為以散戶為主的市場，所以準入制度非常嚴格，我們這個市場必須要用投資者適當性制度來對沖前段準入相對寬松，掛牌公司相對市場波動性比較大的風險。
第四個堅持適度監管的原則。作為一個市場，沒有監管是不行的，監管是不是完全照搬國外或者國內上市公司，都是不可行的，在堅守底線的基礎上要有適度的包容，這樣才是適應企業成長需要的。我們現在也發現一些情況，一些企業犯了一些錯誤，可能由于我們的一些處罰，會影響企業生存和發展，我覺得這個也不是我們監管本身的目的，提出來要有適度監管的原則。
第五個堅持獨立的市場地位，這一點和轉板并不矛盾，新三板要真正服務好創新創業企業，必須要時刻堅守自己獨立的市場地位，我們不是創業板，也不是主板的預備板，是一個獨立的市場，要建立有機聯系，這兩個之間是并行不悖的。
新三板要解決面臨的問題，我個人的觀點，要圍繞一個中心做到五個堅持。這些觀點是我個人的一些淺見，不一定對，新三板在推進改革發展過程中，我們一定要保持定力，著眼于長遠，穩步推行，不能夠為了當前解決的一時的問題而在制度設計框架上，為將來的發展留下后患，大家要對這個市場既要有信心，也有耐心，同時大家一定要保持樂觀。由于時間關系，我就簡單給大家匯報這些，再次強調一下，這是我個人的一些觀點，僅供大家參考，不對的地方請大家多多批評指正，謝謝大家的耐心。
