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氣象上的冬天還沒真正開始，斷言她的降臨還為時過早，尤其是在南國。然而對于PE行業來說，那一絲絲寒意分明已迎面撲來，套用流行語的說法，“不管你信與不信”，“她都在那里”。還是讓我們從事關PE產業鏈條的三個關鍵環節談起吧。
募資遇冷。隨著越來越多的中小企業主跳樓跑路的消息喧囂在媒體紙上，PE的募集也越來越難?！?月之后，這種跡象已經開始顯現出來，不過，真正拐點的出現是在10月。”一大型人民幣基金的負責人如是說。
很明顯，經濟形勢的變化遮掩了年初時很多LP的興奮與喜悅，先不說歐債危機與內外經濟形勢的黯淡是否切切實實地影響到這些掏腰包的民營企業家老板們，心理的變化確實實實在在。本來是7000萬的認購額變成了2000萬，本來是2000萬的認購額一下沒了。
為什么變化這么快?原因很多。還在折騰企業的現金流受影響的，想著賺錢短平快的，中國式LP太年輕、心態還未真正成熟的，坊間不時傳出LP(有限合伙人)資金緊張可能出現違約消息的……如此等等，說法不一而足，自然也沒有標準答案。但是，影響是實實在在的，募集困難也是實實在在的：清科的數據顯示，2011年三季度，中外創投機構于中國大陸市場共新募基金63支，數量沖破歷史最高位，同比增加40.0%，環比增加43.2%;基金募集規模方面，本季度募集資本總量共計35.06億美元。雖然這個數字還算可觀，但較上季度已有所回落。
投中集團CEO陳頡10月27日的發言中說，10月底左右，募資的速度已經比去年有了一個明顯的下滑?！拔覀冋J為，這個趨勢也會持續到明年，明年募資市場應該比今年更加嚴峻”。陳頡說。
投資減緩。雖然表面上多數機構公開表示，沒有改變先前的投資策略，但是確實不少機構開始變得謹慎。之前瘋狂爭搶Pre-IPO的現象開始收斂，觀察等待的人數開始逐漸增多。
“目前，國內外二級資本市場已持續低迷數月之久，而VC/PE市場上的投資機構也開始放緩投資節奏。”投中集團的報告如是說。
由于受競爭激烈、融資項目緊缺等因素的影響，近幾個月以來VC/PE頻繁參與定向增發，尋求多元化投資方式的同時出手愈加謹慎，小額投資主導形勢日趨明顯。有數據顯示，本月披露金額的41起投資案例中，規模在1,000萬美元以下的共有21起，占披露金額總案例數的51.2%。毫無疑問，投資機構越來越謹慎下來，之前頻繁出手的大手筆越來越少。
退出銳減。10月僅有2家VC/PE支持的中國企業IPO。這和之前的數據相比似乎下降到冰點。比較明白的原因是，中國概念股神話的破滅造成10月份中國企業海外上市的只有一家。雪上加霜的是VIE的調整。伴隨A股的則是越來越頻繁出現的破發現象。這些都足以讓VC/PE的收益明顯瘦身。
三個環節說完，那么，冬天來了嗎?
“很難說冬天馬上到來，但是，洗牌開始了，明年會是很慘烈的一年?！币恍袠I資深人士如此判斷。
按照著名風險投資家闞治東的說法，創投行業也會“牛熊交替”?！艾F在這個行業很火，很多人盲目競爭，抬高了投資成本，降低了凈值調查的質量。所以我提醒大家，我們在行業好的時候，不要忘了行業也會有低谷期”。闞治東說。
闞治東并不認為即將迎來拐點，但是，他還說“我們也要做好準備，即使寒流來了我們也要承受得住，也要經得住考驗”。
